基金经理投资笔记：拐点与财富管理升级

引言

最近，A股市场出现了整体上涨的势头，金融地产板块领涨，同时计算机和通信板块也开始逐渐走强。随着一系列宏观经济政策的相继出台，市场对政策底的担忧逐渐减少，市场情绪也得到了改善. 然而，投资者现在更加关心的是，顺周期行情在政策底和情绪底的推动下，能走多远，也就是配置久期的问题.

政策底与情绪底

从历次政策放松的顺周期行情来看，这样的行情持续时间约为一个月，幅度约为10%. 目前，投资者对政策和经济的预期仍在上升，北向资金持续流入，市场估值依然偏低，所以短期行情可能还会持续. 但是，关键是在政策底和情绪底出现后，是否能够看到经济底的出现，也就是盈利周期的探底回升. 对此，投资管理系统我们持中性偏乐观的态度，预计下半年有望看到库存周期和盈利周期的探底.

经济底的回升

就制造业来说，7月份的采购经理指数（PMI）为49.3%，比上个月上升了0.3个百分点，制造业的景气底部正在回升；而非制造业商务活动指数为51.5%，连续七个月处于扩张区间. 生产者经营活动预期向好，价格指数也在回升，PMI数据证实了逐渐筑底的预期. 从行业来看，21个制造业行业中有10个处于扩张区间，比上个月增加了2个，景气边际在改善。农副食品加工、有色金属、纺织服装、金属制品和化学纤维行业的新订单需求在环比上有所改善，需求也在扩张. 而农副食品加工、有色金属、黑色金属冶炼及压延加工行业的主要原材料购进价格明显上涨. 汽车制造、石油加工和非金属矿物制品业的景气则有所下降. 非制造业持续扩张，尤其是邮政、航空运输、电信广播、互联网和环境治理业. 地产和建筑安装受季节性影响，需求下降，投资管理系统景气状况较低.

政策组合拳的出台

最近，政府在恢复和扩大消费、支持民营经济、稳定地产和活跃资本市场等方面密集出台了一系列政策. 这使得市场对政策底的预期逐渐增强。具体来说，发改委发布了《关于恢复和扩大消费的措施》，财政部推出了一揽子措施来支持民营经济发展，央行也采取了一系列措施来稳定地产和资本市场。这些政策的出台为经济的回暖提供了坚实的基础.

结论

总的来说，当前的经济底和政策底正在回升，市场情绪也在改善。投资管理系统虽然顺周期行情可能还会持续一段时间，但关键在于能否看到经济底的出现，这将决定是否能形成系统性反转. 我们对此持中性偏乐观的态度，预计下半年将会看到库存周期和盈利周期的探底。最后，投资者在配置久期时需要谨慎选择，确保自己能够获得稳定的投资回报. 。